財務分析(1) -- 四大財報基本觀念

雖然早在數年前考過了高級證券業務員, 當時靠著自學念的會計, 少了很多觀念, 這次因為上了台大推廣部老師曾智揚的財務分析概論, 對於各項財務數字更了解, 因此想要在這裡將幾個重點挑出來, 這篇文章的目的, 是希望透過某些財務指標的分析, 幫助選出穩健投資的股票


財務報表的用途

企業營運的活動, 都可以透過財務報表看出來

負債是否增加 → 籌資活動狀況如何
廠房設備的情況 → 投資活動的投入
研發費用增加的程度 → 差異化努力的程度
淨利 → 企業決策的績效

營運決策彙整為四大財務報表

營運活動從

  1. 資金籌措 : 舉債, 股東投資
  2. 投資活動 : 廠房購買, 研發費用等等資本支出
  3. 營業活動 : 銷貨成本
  4. 獲利 : 獲利效益

資產負債表 : 記錄了資本與負債與權益, 可以從資本知道企業的投資活動, 從負債與權益了解企業的籌資活動
損益表 : 記錄了在該年度的支出與獲利來源, 從損益表就可以了解營運活動的情況, 當然還可以了解非本業的營運活動情況
權益變動表 : 可以了解股東權益的變化(籌資活動)
現金流量表 : 現金流量表紀錄了從籌資到資本支出, 以及最後的營業活動, 整個的現金流量, 可以用來衡量該企業的風險

要特別注意的是, 在財務報表的使用的時候, 最好搭配多週期的財務報表一起觀看才能了解該公司經營趨勢, 連同同產業的股票一起觀看, 才可以了解該產業的趨勢

會計恆等式

在開始四大報表之前, 先了解一下會計恆等式

資產 = 負債 + 股東權益 = 負債 + (股本 + 資本公積 + 保留盈餘)

還記得當年我只能用硬背的把這條式子刻印在我腦中, 但其實這條式子代表的意義是
公司一開始不會有自有資金, 必定是要有錢投入才會有營運的資金, 投入的資本就是負債(借來的)或是股東權益(自己投資), 所以會計恆等式的右邊就是投入資金是從何而來, 左邊則是資金去向何方, 資金運用到何處, 是投資廠房還是購買存貨, 就會記錄在資產的部分, 希望這樣能夠幫助大家更了解資產負債表想要表達的精神

綜合損益表

如同前面所說從綜合損益表可以看出一家公司的營運狀況, 因為綜合損益表裡面紀錄了

  1. 本期淨利 = 營業活動收入 - 營業費用(已實現)
  2. 其他綜合損益 = 公司持有的資產或負債上未實現的損益

第二項其他綜合損益白話一點講就是, 本期還沒回收的, 就先算在其他綜合損益
像是買了股票還沒出售的話, 就會記錄在其他綜合損益
因為本業才能夠持續長久的獲利, 所以綜合損益表, 我們會關注在本業的部分
會以營業收入(銷貨收入)作為標準設為100%, 去看各項目的佔比
其他有幾個項目會特別關注

  • 毛利率 : 收入扣掉支出的淨毛利, 可以反映公司在進行本業活動的收入與成本的比率為何, 可以了解公司是走薄利多銷, 還是走精品路線
  • 營業利益率 : 除了扣掉營業必須的營業成本, 還有固定的管理成本, 研發費用等等需要支付, 營業利益就是扣除了這幾項得到的
  • 本期淨利率 : 本期淨利另外加上了業外的影響, 以及所得稅費用

綜合損益表的收益認列原則, 以及費用配合原則這裡就不著墨了

資產負債表與權益變動表

如同前面介紹的, 資產負債表主要是紀錄了公司從何處取得資產, 又把資產用到哪裡去
會使用總資產作為100%, 去統計其他分項的比例
主要會看幾個大項

  • 流動資產
  • 非流動資產
  • 流動負債
  • 非流動負債
  • 權益總額

上面可以注意到引入了流動性這個詞, 主要是界定是否在一年內到期的資產或負債, 超過一年的則為非流動性

流動資產中, 現金高對於公司流動性來說是好事, 但是過高則要考慮到公司是否沒有善盡投資職責

資產細項

然而資產當中對於投資金融資產仍然會看到很多種類的金融資產, 以下會闡述一下關於這幾項金融資產各代表何義, 因為這樣才有辦法了解公司對於資產做了甚麼樣子的操作

  1. 公允價值評估法 : 如果當公司投資某股票超過20%, 會對該公司造成重大影響力, 則必須採用權益法評估其價值, 而非公允價值法, 低於20%的持股才採用公允價值法(市場價值)
  2. 權益法 : 權益法的價值會把被投資公司的股東權益按持股比例計算給投資公司
  3. 透過損益 : 如果有出現此字樣代表公司擁有此資產是想賺價差
  4. 其他綜合損益 : 代表公司擁有此資產不是為了想賺價差

應收款項

應收款項列出來的時候已經扣掉呆帳率了

存貨

賣出去的叫營業成本, 沒賣出去的叫存貨

公司債的細項我這邊就先跳過不解釋

股東權益細項

股本, 資本公積

股本在台灣是代表面額10元的股票, 超過10元股價的部分, 會列入資本公積

實施庫藏股

實施庫藏股會造成股東權益下降

保留盈餘

公司獲利保留下來的部分會放入保留盈餘內
依法令規定在發放股利紅利或董監事酬勞之前, 公司必須提撥法定盈餘公積和特別盈餘公積
剩餘的部分才是未分配之保留盈餘

現金流量表

有很多發生問題的公司獲利都很不錯, 但都沒有現金流入, 看現金流量表可以看出公司營運是否有警訊, 可以幫助判斷該公司的風險

會把重點放在營業活動的現金流量, 主要是看公司的現金流入是否足以支付支出
公司最穩定的獲利一定是來自於本業, 因此營業活動的現金收入才能夠提供穩定的現金流量以支應未來的現金支出, 所以判斷營業活動的現金流量是很重要的

間接法與直接法這裡也略過, 台灣大多是採用間接法列現金流量表, 雖然比較難以看出營運實際的狀況, 但是間接法可以看到淨利與現金流量的差距, 也可以看出淨利的品質為何

營業活動資訊內涵

  1. 可以幫助了解公司成長潛能, 以及外部環境變遷時的財務彈性
  2. 淨利有多少能轉變成現金, 知道營運的品質
  3. 財務困難的公司現金主要靠籌資(借錢)

自由現金流量

又稱為可支配現金流量 = 營業活動現金流量 - 資本支出 = 營業活動現金流量 - 投資活動支出
若自由現金流量 > 0, 且有增加趨勢, 代表公司持續為投資人賺得現金, 且越來越多

現金流量比率

現金流量比率 = 現金流量 / 流動負債
企業是否有足夠的營運現金收入可以支出流動負債

現金流量允當比率

現金流量允當比率 = 近5年營業活動現金流量 / 近5年(投資資本支出 + 存貨投資之增加 + 現金股利)
除了衡量企業營業現金流量是否足夠支付投資的現金流量, 若無法支付則需另外借款來進行投資, (這項指標相對沒那麼重要)

現金再投資比率

現金再投資比率 = (營業活動現金流量 - 現金股利) / (不動產 + 長期投資 + 非流動資產 + 營運資金)
營業活動扣除股利以後, 如果仍然有現金可以支付長期投資, 則企業不需要另外籌資就可以投資

結尾

本篇介紹了四大財報需要注意的重點, 以及四大財報大致上的意義, 下一篇會介紹各項財務指標的意義, 以及我們投資的話需要注意哪些重點


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